2025/10/26

• 美台股追蹤：
• 美股真是驚驚漲，情緒僅回調一週左右，股市又全數創下歷史新高，股市部位再度膨脹突破八成，就算已經幾個月沒有投入股市，現金部位卻持續受到壓縮，因為股市膨脹太快，最厲害的是週乖離完全沒回調，這波漲勢的確相當驚人。
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• 對長期投資來說，不用太擔心錯過行情，畢竟持股佔比一直都相對龐大，且從 2022 年抱緊至今，但對這幾個月初入股市的投資朋友，的確相對煎熬，因為股市上漲基本不休息，當然，週期投資的本質，仍是從景氣高低基期來判斷，而非單純點位，因為點位會受到通膨與貨幣量大小的變化。
• 其實，如果根據幾個週期指標當作買入訊號，像是 PMI 低於 50、未完成訂單減客戶庫存低於 0 軸、領先指標低於 100、未來景氣展望 PMI 低於 50，基本都已經確認，目前景氣已正式進入調整期。過往經驗顯示，這種景氣 3~4 年的大修正，通常會搭配著股市的顯著回檔 (10~30% 不等)，這一波卻意外的景氣指標下行，股市卻大幅衝高，非常特別。
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• 這可能代表三個方向，一是產業已經進入不同階段調整期，AI 正在帶領市場向前衝，非 AI 則進入調整期，所以未來 AI 趨緩時，反而非 AI 開始從年減轉為復甦，等同市場進入滾動式復甦、或是滾動式衰退，達到另類的景氣調整。
• 二是在川普 TACO 交易心態，搭配著財政政策干預市場後，市場對未來更有信心，使本輪景氣回調，並未相對應搭配價格回調。
• 第三就是該來的還是得來，只是短期訊息造成市場驚驚漲。
• 我的看法是，不管如何，最終我還是依循景氣高低來決定投入步調，目前已經能判定是景氣低基期，未來如果真的出現週乖離回調，不管跌幅大或小，其實已經到達佈建條件，概念是 PMI 低於 50 分批買入倉位，即便價位偏高，仍會遠遠比 PMI 在 60 時買入好得多，目前除了股價沒有比較大的回檔，景氣指標已經陸續到位了。
• 美債追蹤：
• 美債波動幅度並不大，看看下週聯準會 FOMC。